بقلم: Adham Ahmedتطوان، المغربنُشر في: يونيو 25, 2026 - 7:31 ص

واصلت أسعار الذهب تراجعها خلال تعاملات اليوم الخميس، مواصلةً مسار الهبوط الذي بدأته في الجلسة السابقة؛ حيث كسر المعدن النفيس حاجز الـ 4000 دولار للأوقية للمرة الأولى منذ نوفمبر 2025. يأتي هذا التراجع في ظل استمرار هيمنة الدولار الأمريكي على الأسواق وتزايد التوقعات برفع أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

تراجع الذهب في المعاملات الفورية والعقود الآجلة

سجل الذهب في المعاملات الفورية انخفاضاً بنسبة 0.42% ليصل إلى 3984.20 دولار للأونصة. وبالتوازي مع ذلك، تراجعت العقود الآجلة للذهب لشهر أغسطس/آب بنسبة 0.5%، لتستقر عند 3987 دولاراً للأونصة.

لماذا يفقد الذهب بريقه أمام صعود الدولار؟

يعزو المحللون التراجع الحاد في أسعار الذهب إلى عدة عوامل مترابطة:

ضغط العملة الخضراء: أدى استقرار الدولار قرب أعلى مستوياته في 13 شهراً إلى زيادة تكلفة شراء الذهب بالنسبة للمستثمرين الذين يحملون عملات أخرى، مما قلل من الطلب العالمي.
تداعيات التضخم والجيوسياسة: انخفض الذهب بنحو 29% عن مستوياته القياسية المسجلة في 29 يناير الماضي (5594.82 دولار للأونصة)، وذلك نتيجة الرهانات القوية على رفع الفائدة الأمريكية لمواجهة التضخم الناتج عن التوترات الجيوسياسية المرتبطة بالحرب مع إيران.
تكلفة الفرصة البديلة: في ظل بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، يفقد الذهب جاذبيته كونه أصلاً غير مدر للعائد، مما يدفعه إلى التراجع أمام الأصول ذات العوائد المرتفعة مثل السندات.

توقعات الأسواق: هل نشهد زيادات جديدة في الفائدة؟

تُظهر بيانات أداة متابعة توقعات الفائدة أن الأسواق تراهن حالياً على 3 زيادات متوقعة في أسعار الفائدة الأمريكية خلال العام الجاري. كما تشير الأسواق إلى احتمال بنسبة 67% لرفع الفائدة خلال اجتماع سبتمبر/أيلول المقبل.

وحذر خبراء استثماريون من أن استمرار هذه التوقعات قد يدفع الصناديق المتداولة المدعومة بالذهب نحو موجة جديدة من التخارج، مما يفاقم الضغوط البيعية على المعدن الأصفر.

“يتحرك الذهب حالياً ضمن موجة هبوط واضحة في ظل قوة الدولار الأمريكي، والبيئة الحالية الداعمة للدولار تواصل ممارسة ضغوط قوية على المعدن النفيس.” — مات سيمبسون، كبير المحللين لدى شركة ستون إكس

بيانات التضخم الأمريكية في دائرة الاهتمام

تتجه أنظار المستثمرين اليوم إلى صدور بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة، وهو المقياس المفضل للفيدرالي الأمريكي لمراقبة التضخم. ومن المتوقع أن تلعب هذه البيانات دوراً محورياً في تحديد مسار السياسة النقدية خلال الأشهر المقبلة، وتوجهات أسواق المعادن الثمينة.

أداء المعادن الثمينة الأخرى

لم يكن الذهب وحده تحت ضغط التراجع، حيث لحقت به المعادن الأخرى:

الفضة: انخفضت بنسبة 1.4% لتسجل 56.61 دولار للأونصة، وهي مستويات لم تشهدها منذ نوفمبر 2025.
البلاتين: تراجع بنسبة 1.1% ليصل إلى 1560.60 دولار للأونصة.
البلاديوم: سجل انخفاضاً طفيفاً بنسبة 0.1% ليصل إلى 1165.63 دولار للأونصة، مستقراً قرب أدنى مستوياته في 9 أشهر.

الخلاصة: يظل المشهد الاستثماري مرهوناً بقرارات الفيدرالي الأمريكي. في حال استمرت قوة الدولار وبيانات التضخم في دعم سياسة التشديد النقدي، فمن المتوقع أن يواجه الذهب تحديات إضافية للحفاظ على مستوياته الحالية، مما يجعله تحت مراقبة دقيقة من قبل المتداولين والمحللين على حد سواء.